Экономические данные в июле показали краткосрочные колебания, но меры по стимулированию спроса продолжают действовать.

15 августа Национальное бюро статистики опубликовало экономические данные за июль.

Показатели экономики в июле продемонстрировали незначительное ослабление. В частности, при продолжающемся росте экспорта другие метрики — общий объем розничных продаж, инвестиции в основной капитал, добавленная стоимость промышленных предприятий и индекс производства услуг — замедли рост по сравнению с июнем. Колебания связаны в основном с краткосрочными факторами: экстремальными погодными условиями и сроками выплаты государственных субсидий.

В производственном секторе добавленная стоимость промышленности и индекс производства услуг выросли на 5,7% и 5,8% в годовом выражении соответственно. Однако данные по спросу оказались слабее: розничные продажи в июле увеличились всего на 3,7% г/г — это минимальный месячный показатель с начала года.

С распределением в конце июля третьей партии госсубсидий (69 млрд юаней), а также благодаря мерам поддержки (стимулы рождаемости, субсидирование потребительских кредитов, льготные займы для сферы услуг) ожидается усиление эффекта политики стимулирования внутреннего спроса, потребления и социальной сферы. Некоторые аналитики предлагают усилить макроэкономическую поддержку во втором полугодии, включая фискальные стимулы, дальнейшее снижение ставок ЦБ и более решительные меры по стабилизации рынка недвижимости.

Колебания отдельных экономических показателей

На стороне спроса в июле продолжился рост экспорта, тогда как потребление и инвестиции замедлились.

Несмотря на снижение экспорта в США из-за изменения тарифов, общий объем экспорта Китая показал устойчивость, превысив ожидания. В июле товарооборот составил 3,91 трлн юаней (+6,7% г/г). Экспорт вырос на 8,0% (ускорение на 0,8 п.п. по сравнению с июнем), импорт — на 4,8% (+2,4 п.п.).

Экспорт оставался сильным благодаря диверсификации китайских компаний на неамериканские рынки. Рост импорта частично связан с ослаблением экспортных ограничений США, особенно для высокотехнологичной продукции (авиадвигатели, микросхемы).

Розничные продажи в июле достигли 3,88 трлн юаней (+3,7% г/г), но темпы замедлились на 1,1 п.п. по сравнению с июнем. Продажи бытовой техники, офисных принадлежностей, мебели и электроники сохранили двузначный рост благодаря программам trade-in. Также вырос спрос на летний туризм и сопутствующие услуги.

Замедление розничных продаж в июле частично объясняется временной приостановкой программ субсидий trade-in в некоторых регионах. Однако недавнее выделение 69 млрд юаней субсидий должно поддержать продажи в августе.

За январь–июль инвестиции в основной капитал (без учета сельских домохозяйств) составили 28,82 трлн юаней (+1,6% г/г), но рост замедлился на 1,2 п.п. по сравнению с первым полугодием. Инвестиции в производство выросли на 6,2%, в инфраструктуру — на 3,2%, тогда как инвестиции в недвижимость сократились на 12% (падение углубилось на 0,8 п.п.).

С учетом корректировки на цены реальный рост инвестиций составил около 4–5%, что указывает на стабильное расширение. Замедление вызвано экстремальной погодой, внешними неопределенностями, снижением доходности инвестиций и структурными сдвигами (сокращение традиционных секторов, таких как недвижимость, при росте новых отраслей).

Новые отрасли, хоть и остаются небольшими, быстро развиваются. Инвестиции в аэрокосмическую отрасль, производство компьютерного оборудования и IT-услуги за январь–июль выросли на 33,9%, 16% и 32,8% соответственно. Инвестиции в ВИЭ (солнечная, ветровая, атомная и гидроэнергетика) резко увеличились на 21,9%.

Необходимость мер по стимулированию спроса и стабилизации недвижимости

Экономика Китая в первом полугодии выросла на 5,3%, превысив ожидания несмотря на внешние неопределенности, что создает прочную основу для достижения годового целевого показателя около 5%. Хотя данные за июль показали умеренное замедление, поддержка со стороны политики усиливается.

На заседании Политбюро 30 июля подчеркнули важность сохранения преемственности политики при повышении гибкости для стабилизации занятости, бизнеса, рынков и ожиданий. Фискальная и денежно-кредитная политика должны эффективно стимулировать внутренний спрос, потребление и частные инвестиции.

Несмотря на колебания отдельных показателей в июле, кумулятивный рост остается стабильным при устойчивой занятости и ценах. Долгосрочные фундаментальные факторы китайской экономики — устойчивость, преимущества и потенциал — сохраняются. Поддержка политики, расширение рыночного спроса и модернизация промышленности обеспечат стабильный рост.

Экономические показатели в июле были немного слабее, чем в июне, но оставались в целом стабильными. Высокотехнологичные отрасли, потребление, связанное с программами trade-in, и инвестиции в машиностроение сохранили высокие темпы роста, продолжая тенденции начала года.

С июня некоторые экономические показатели замедлились из-за экстремальных