Los países gestionan los tipos de cambio de manera flexible como una herramienta clave de política monetaria, con el objetivo de controlar la inflación, apoyar el crecimiento y limitar los efectos secundarios de los choques económicos externos.
Singapur aplica una política monetaria centrada en el tipo de cambio
Singapur es una de las pocas economías que lleva a cabo su política monetaria principalmente a través del tipo de cambio, en lugar de utilizar las tasas de interés como herramienta central. Este enfoque ha sido mantenido durante muchos años por la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS), el banco central del país, para apoyar el crecimiento económico y controlar la inflación, especialmente la inflación importada en una economía altamente abierta.
El núcleo del marco político es el tipo de cambio efectivo nominal del dólar de Singapur frente a una cesta de monedas (S$NEER). La MAS no fija el SGD a una moneda extranjera específica, sino que permite que el tipo de cambio se mueva dentro de una banda de política no revelada, ajustando su postura a través de los parámetros de la banda. Este método ayuda a que el tipo de cambio refleje las condiciones económicas subyacentes, evitando fluctuaciones bruscas que podrían alterar los precios y las operaciones comerciales.
Según análisis del Banco de Pagos Internacionales (BIS), la economía de Singapur depende en gran medida del comercio y las importaciones, lo que hace que las fluctuaciones del tipo de cambio se transmitan rápidamente a los precios internos. El BIS sostiene que el mecanismo de gestión basado en una cesta con una banda de fluctuación ayuda a reducir las presiones inflacionarias externas mientras crea un entorno más estable para el comercio y la inversión.
Las evaluaciones del Fondo Monetario Internacional (FMI) también muestran que la transmisión del tipo de cambio a la inflación en Singapur es significativa. El FMI señala que el uso del tipo de cambio como principal herramienta de política ha ayudado a Singapur a controlar eficazmente la inflación durante períodos de fuerte volatilidad global en los costos de energía, alimentos y transporte, cuando los choques externos se propagan fácilmente a la economía interna.
Actualmente, la MAS gestiona el tipo de cambio a través de tres parámetros principales de la banda del S$NEER. El primero es la pendiente, que indica la tendencia de apreciación o depreciación gradual del dólar de Singapur a lo largo del tiempo. El segundo es el punto medio, que puede ajustarse cuando el panorama económico cambia significativamente. El tercero es el ancho de la banda, que permite que el tipo de cambio fluctúe dentro de un cierto límite para absorber la volatilidad del mercado a corto plazo. Gracias a este enfoque de gestión, Singapur puede apoyar de manera flexible el crecimiento económico manteniendo el control sobre la inflación.
Las decisiones políticas recientes reflejan el enfoque cauteloso de Singapur. En un contexto de crecimiento económico estable mientras los riesgos inflacionarios no han desaparecido por completo, la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) decidió mantener la postura actual del tipo de cambio, dejando sin cambios la banda de fluctuación y el nivel de referencia del S$NEER. Este enfoque ayuda al mercado a evitar volatilidad repentina y permite a los responsables políticos conservar margen para ajustar la política si las presiones de precios aumentan en el futuro.
India regula el tipo de cambio con flexibilidad dentro de un marco de control de inflación
India gestiona el tipo de cambio de la rupia bajo un mecanismo de «flotación administrada», donde el mercado juega el papel decisivo en la tendencia principal, y las autoridades intervienen solo cuando las fluctuaciones se vuelven demasiado fuertes y arriesgan desbordarse hacia la inflación y la estabilidad económica.
En este enfoque, el control de la inflación es el foco central, guiando las decisiones relacionadas con el tipo de cambio y las operaciones del mercado de divisas.
La base más importante de la política es el marco de objetivos de inflación. El Banco de la Reserva de la India (RBI) afirma que el gobierno indio mantiene un objetivo de inflación del 4%, con una banda permisible del 2-6% para el período de abril de 2021 a marzo de 2026. Establecer un objetivo tan claro ayuda a anclar las expectativas de inflación, permitiendo así al RBI evitar reaccionar excesivamente a las fluctuaciones a corto plazo de la rupia y centrarse en el objetivo de estabilidad de precios interna.
Sobre esa base, el RBI gestiona el tipo de cambio para limitar los picos repentinos de volatilidad en lugar de perseguir un nivel específico de la rupia. Las evaluaciones internacionales indican que las intervenciones cambiarias de la India tienen como objetivo principal suavizar las fluctuaciones consideradas excesivas, en lugar de dirigir el tipo de cambio a un nivel fijo. El Fondo Monetario Internacional (FMI) señala que estas medidas se centran en reducir la volatilidad aguda en el mercado de divisas, contribuyendo así a la estabilidad de la rupia mientras se preservan los mecanismos impulsados por el mercado.
Para lograr este objetivo sin vender directamente reservas de divisas, el RBI también utiliza herramientas técnicas. Una medida
