تدارك الدول أسعار الصرف بمرونة كأداة مهمة في السياسة النقدية، بهدف السيطرة على التضخم ودعم النمو، والحد من تأثيرات الصدمات الاقتصادية الخارجية.
سنغافورة تنفذ سياسة نقدية ترتكز على سعر الصرف
تعد سنغافورة واحدة من الاقتصادات القليلة التي تنفذ السياسة النقدية بشكل أساسي من خلال سعر الصرف، بدلاً من استخدام أسعار الفائدة كأداة مركزية. حافظت سلطة النقد في سنغافورة (MAS)، البنك المركزي للبلاد، على هذا النهج لسنوات عديدة لدعم النمو الاقتصادي والتحكم في التضخم، خاصة التضخم المستورد في اقتصاد مفتوح للغاية.
يرتكز إطار السياسة على سعر الصرف الفعلي الاسمي للدولار السنغافوري مقابل سلة من العملات (S$NEER). لا تربط سلطة النقد في سنغافورة الدولار السنغافوري بعملة أجنبية محددة، بل تسمح لسعر الصرف بالتحرك ضمن نطاق سياسي غير معلن، مع تعديل موقفها من خلال معلمات هذا النطاق. تساعد هذه الطريقة سعر الصرف على عكس الظروف الاقتصادية الأساسية مع تجنب التقلبات الحادة التي قد تعطل الأسعار وعمليات الأعمال.
وفقاً لتحليل بنك التسويات الدولية (BIS)، فإن اقتصاد سنغافورة يعتمد بشكل كبير على التجارة والواردات، مما يجعل تقلبات أسعار الصرف تنتقل بسرعة إلى الأسعار المحلية. يرى بنك التسويات الدولية أن آلية الإدارة القائمة على السلة مع نطاق تذبذب تساعد في تخفيف ضغوط التضخم الخارجية مع خلق بيئة أكثر استقراراً للتجارة والاستثمار.
تظهر تقييمات صندوق النقد الدولي (IMF) أيضاً أن تأثير سعر الصرف على التضخم في سنغافورة كبير. يلاحظ الصندوق أن استخدام سعر الصرف كأداة سياسية رئيسية ساعد سنغافورة على التحكم في التضخم بفعالية خلال فترات التقلب العالمي القوي في تكاليف الطاقة والغذاء والنقل، عندما تنتشر الصدمات الخارجية بسهولة إلى الاقتصاد المحلي.
تدير سلطة النقد في سنغافورة حالياً سعر الصرف من خلال ثلاثة معلمات رئيسية لنطاق S$NEER. الأول هو الميل، الذي يشير إلى اتجاه ارتفاع أو انخفاض قيمة الدولار السنغافوري تدريجياً مع مرور الوقت. الثاني هو نقطة المنتصف، التي يمكن تعديلها عندما يتغير المشهد الاقتصادي بشكل كبير. الثالث هو عرض النطاق، الذي يسمح لسعر الصرف بالتقلب ضمن حد معين لامتصاص التقلبات قصيرة الأجل في السوق. بفضل هذا النهج الإداري، تستطيع سنغافورة دعم النمو الاقتصادي بمرونة مع الحفاظ على السيطرة على التضخم.
تعكس قرارات السياسة الأخيرة النهج الحذر لسنغافورة. في سياق النمو الاقتصادي المستقر بينما لم تختف مخاطر التضخم تماماً، قررت سلطة النقد في سنغافورة (MAS) الحفاظ على الموقف الحالي لسعر الصرف، مع الإبقاء على نطاق التقلب ومستوى الإشارة لـ S$NEER دون تغيير. يساعد هذا النهج السوق على تجنب التقلبات المفاجئة مع السماح لواضعي السياسات بالاحتفاظ بمساحة لتعديل السياسة إذا زادت ضغوط الأسعار في المستقبل.
تنظم الهند سعر الصرف بمرونة ضمن إطار التحكم في التضخم
تدير الهند سعر صرف الروبية ضمن آلية “تعويم مُدار”، حيث يلعب السوق الدور الحاسم في الاتجاه الرئيسي، وتتدخل السلطات فقط عندما تصبح التقلبات قوية جداً وتُخاطر بالانتشار إلى التضخم واستقرار الاقتصاد.
في هذا النهج، يعد التحكم في التضخم المحور المركزي، الذي يوجه القرارات المتعلقة بسعر الصرف وعمليات سوق الصرف الأجنبي.
الأساس الأهم للسياسة هو إطار استهداف التضخم. يذكر بنك الاحتياطي الهندي (RBI) أن الحكومة الهندية تحافظ على هدف تضخم بنسبة 4%، مع نطاق مسموح به يتراوح بين 2-6% للفترة من أبريل 2021 إلى مارس 2026. يساعد تحديد هدف واضح كهذا في تثبيت توقعات التضخم، مما يسمح لبنك الاحتياطي الهندي بتجنب رد الفعل المفرط تجاه التقلبات قصيرة الأجل للروبية والتركيز على هدف استقرار الأسعار المحلية.
على هذا الأساس، يدير بنك الاحتياطي الهندي سعر الصرف للحد من الارتفاعات المفاجئة في التقلب بدلاً من السعي لتحقيق مستوى محدد للروبية. تشير التقييمات الدولية إلى أن تدخلات الصرف الأجنبي للهند تهدف في المقام الأول إلى تخفيف التقلبات التي تعتبر مفرطة، بدلاً من توجيه سعر الصرف إلى مستوى ثابت. يلاحظ صندوق النقد الدولي (IMF) أن هذه الإجراءات تركز على تقليل التقلب الحاد في سوق الصرف الأجنبي، مما يساهم بالتالي في استقرار الروبية مع الحفاظ على الآليات التي يقودها السوق.
لتحقيق هذا الهدف دون بيع احتياطيات النقد الأجنبي مباشرة، يستخدم بنك الاحتياطي الهندي أيضاً أدوات تقنية. إحدى الإجراءات
