Страны гибко управляют обменными курсами как важным инструментом денежно-кредитной политики, стремясь контролировать инфляцию, поддерживать рост и ограничивать эффект перелива от внешних экономических потрясений.
Сингапур проводит денежно-кредитную политику, сфокусированную на обменном курсе
Сингапур — одна из немногих экономик, которая проводит денежно-кредитную политику в первую очередь через обменный курс, а не использует процентные ставки в качестве основного инструмента. Этот подход на протяжении многих лет сохраняет Валютное управление Сингапура (MAS), выполняющее функции центрального банка страны, для поддержки экономического роста и контроля над инфляцией, особенно импортируемой инфляцией в условиях высоко открытой экономики.
Основой политики является номинальный эффективный обменный курс сингапурского доллара к корзине валют (S$NEER). MAS не привязывает SGD к конкретной иностранной валюте, но позволяет курсу двигаться в рамках неразглашаемого целевого коридора, корректируя свою позицию через параметры этого коридора. Этот метод помогает обменному курсу отражать фундаментальные экономические условия, избегая при этом резких колебаний, которые могут нарушить цены и бизнес-операции.
Согласно анализу Банка международных расчетов (BIS), экономика Сингапура сильно зависит от торговли и импорта, что приводит к быстрому проникновению колебаний обменного курса во внутренние цены. BIS утверждает, что механизм управления на основе корзины с коридором колебаний помогает снизить внешнее инфляционное давление, создавая при этом более стабильную среду для торговли и инвестиций.
Оценки Международного валютного фонда (МВФ) также показывают, что передача колебаний обменного курса в инфляцию в Сингапуре значительна. МВФ отмечает, что использование обменного курса в качестве основного инструмента политики помогло Сингапуру эффективно контролировать инфляцию в периоды сильной глобальной волатильности цен на энергоносители, продовольствие и транспортные расходы, когда внешние шоки легко распространяются на внутреннюю экономику.
В настоящее время MAS управляет обменным курсом через три основных параметра коридора S$NEER. Первый — это наклон, указывающий на тенденцию постепенного укрепления или ослабления сингапурского доллара с течением времени. Второй — средняя точка, которая может быть скорректирована при значительном изменении экономической ситуации. Третий — ширина коридора, позволяющая обменному курсу колебаться в определенных пределах для поглощения краткосрочной рыночной волатильности. Благодаря такому подходу к управлению Сингапур может гибко поддерживать экономический рост, сохраняя контроль над инфляцией.
Недавние решения в области политики отражают осторожный подход Сингапура. В условиях стабильного экономического роста при сохраняющихся инфляционных рисках Валютное управление Сингапура (MAS) решило сохранить текущие параметры обменного курса, оставив неизменными коридор колебаний и базовый уровень S$NEER. Такой подход помогает рынку избежать внезапной волатильности, позволяя при этом политикам сохранить пространство для корректировки политики в случае роста ценового давления в будущем.
Индия гибко регулирует обменный курс в рамках борьбы с инфляцией
Индия управляет курсом рупии по механизму «управляемого плавания», при котором рынок играет решающую роль в формировании основного тренда, а власти вмешиваются только тогда, когда колебания становятся слишком сильными и грозят перекинуться на инфляцию и экономическую стабильность.
В этом подходе борьба с инфляцией является центральным фокусом, направляющим решения, связанные с обменным курсом и операциями на валютном рынке.
Важнейшей основой политики является режим таргетирования инфляции. Резервный банк Индии (RBI) заявляет, что правительство Индии поддерживает целевой показатель инфляции на уровне 4% с допустимым коридором 2–6% на период с апреля 2021 года по март 2026 года. Установление такой четкой цели помогает закрепить инфляционные ожидания, позволяя RBI избегать чрезмерной реакции на краткосрочные колебания рупии и сосредоточиться на цели стабильности внутренних цен.
На этой основе RBI управляет обменным курсом, чтобы ограничивать внезапные всплески волатильности, а не стремиться к достижению конкретного уровня рупии. Международные оценки указывают, что валютные интервенции Индии в первую очередь направлены на сглаживание колебаний, признанных чрезмерными, а не на управление курсом до фиксированного уровня. Международный валютный фонд (МВФ) отмечает, что эти меры сосредоточены на снижении резкой волатильности на валютном рынке, тем самым способствуя стабильности рупии при сохранении рыночных механизмов.
Для достижения этой цели без прямых продаж валютных резервов RBI также использует технические инструменты. Одна из мер
