Investir dans des fonds d’investissement publics pour soutenir indirectement les industries stratégiques émergentes est devenu un axe majeur des allocations d’obligations spéciales locales cette année.
Il a été noté que le Département provincial des Finances du Guangdong a récemment annoncé qu’il émettrait 10 milliards de yuans d’obligations spéciales locales sur 30 ans le 28 novembre, les fonds levés étant destinés au Fonds d’Investissement du Gouvernement Provincial du Guangdong. En ajoutant les émissions précédentes de Shenzhen et Guangzhou, le Guangdong a ainsi alloué près de 20 milliards de yuans à des fonds d’investissement publics via des obligations spéciales cette année.
En réalité, outre le Guangdong, plusieurs provinces ont exploré cette année l’utilisation d’obligations spéciales pour financer des fonds d’investissement publics. Récemment, le Sichuan, Shanghai et d’autres régions ont divulgué de manière intensive des plans d’émission d’obligations spéciales, les fonds étant tous dirigés vers des fonds d’investissement publics. Selon des informations publiques, le montant total des obligations spéciales locales alloué à ce secteur à l’échelle nationale a atteint environ 82,5 milliards de yuans à ce jour cette année.
Des experts du secteur soulignent que l’orientation des obligations spéciales vers les fonds d’investissement publics ouvre de nouvelles perspectives pour l’utilisation de ces fonds et injecte une nouvelle vitalité dans les fonds publics. Les fonds d’obligations spéciales alloués aux fonds d’investissement publics présentent des avantages tels que la flexibilité et des coûts de financement plus bas. De plus, ils s’alignent bien sur le positionnement des fonds d’investissement publics qui est d’« investir tôt, investir petit et investir dans les technologies de pointe ».
De multiples régions explorent l’allocation d’obligations spéciales aux fonds d’investissement publics
En juin de cette année, Beijing a été pionnier en utilisant des obligations spéciales publiques pour des fonds d’investissement publics, émettant 10 milliards de yuans d’obligations spéciales pour les injecter dans le Fonds Guide d’Investissement du Gouvernement Municipal de Beijing. Cette approche innovante a rapidement gagné du terrain dans diverses régions, le Guangdong étant particulièrement actif.
En août, Guangzhou a alloué pour la première fois 2 milliards de yuans sur ses 7,25 milliards de nouvelles obligations spéciales à des fonds d’investissement publics. Shenzhen a emboîté le pas, émettant 6,52 milliards de yuans d’obligations spéciales sur 10 ans le 24 novembre, dirigés vers le Fonds Guide d’Investissement du Gouvernement Municipal de Shenzhen. En ajoutant la récente émission de 10 milliards de yuans, le Guangdong a alloué près de 20 milliards de yuans à des fonds d’investissement publics via des obligations spéciales cette année.
Outre le Guangdong, le Département provincial des Finances du Sichuan prévoit également d’émettre 5 milliards de yuans d’obligations spéciales sur 15 ans le 28 novembre, destinés au Fonds de Capital-Risque de Chengdu. Le Bureau des Finances de Shanghai émettra le même jour 3 milliards de yuans d’obligations spéciales sur 15 ans et 2 milliards sur 20 ans, alloués respectivement au Fonds des Industries Futures de Shanghai et au Fonds Source d’Innovation Pujiang.
Cela signifie que rien que le 28 novembre, l’émission nationale d’obligations spéciales dirigées vers des fonds d’investissement publics atteindra 20 milliards de yuans. Si cela est mené à bien, le montant total des obligations spéciales locales allouées aux fonds d’investissement publics cette année atteindra environ 82,5 milliards de yuans.
Cette tendance découle d’une percée politique clé. Auparavant, la réglementation interdisait aux gouvernements locaux d’utiliser les obligations spéciales comme sources de financement pour les fonds d’investissement publics, les fonds d’investissement industriels et autres fonds de capital-investissement.
Ce n’est qu’en décembre 2024 que le Bureau général du Conseil d’État a publié les « Avis sur l’optimisation et l’amélioration du mécanisme de gestion des obligations spéciales des gouvernements locaux », proposant « d’élargir le champ d’allocation des obligations spéciales et leur utilisation en tant que capital-projet, de mettre en œuvre une gestion par ‘liste négative’ pour les domaines d’allocation des obligations spéciales, et de permettre aux projets non inclus dans la liste de solliciter des fonds d’obligations spéciales ». La « liste négative » n’incluait pas les « fonds guides d’investissement public », ouvrant ainsi la voie à ces initiatives.
Plus de flexibilité et propice à l’effet de levier sur le capital social
Les experts du secteur estiment que diriger les obligations spéciales vers les fonds d’investissement publics ouvre de nouvelles directions pour l’utilisation des fonds d’obligations spéciales et injecte une nouvelle vitalité dans les fonds publics.
Les analystes suggèrent qu’utiliser les obligations spéciales pour les fonds d’investissement publics revient essentiellement à les utiliser comme capital, mais cette forme d’utilisation est plus flexible et plus propice à l’effet de levier sur le capital social par rapport à une utilisation directe comme capital.
« D’une part, utiliser les obligations spéciales pour les fonds d’investissement publics signifie que les injections de capital n’ont plus besoin de correspondre projet par projet, ce qui améliore la flexibilité. D’autre part, les fonds d’investissement publics adoptent souvent un modèle ‘d’investissement direct + investissement en sous-fonds’, et le modèle d’investissement en sous-fonds peut avoir un effet de levier sur le capital social en tant que capital », ont déclaré les analystes.
Par rapport à d’autres fonds sociaux comme les assurances et les banques, les fonds d’obligations spéciales soutenant les fonds d’investissement publics présentent certains avantages. Par exemple, ils ont des coûts de financement plus bas, et avec l’assurance du remboursement du principal et des intérêts de l’obligation, les gouvernements locaux peuvent mieux concentrer les fonds sur la réalisation des objectifs politiques.
