В Шанхайском университете финансов и экономики состоялся тематический макроэкономический семинар за третий квартал 2025 года под названием «Репозиционирование рынка недвижимости с макроэкономической точки зрения». Опубликованный на форуме «Тематический макроэкономический отчет за третий квартал 2025 года» указывает, что проблемы на рынке недвижимости отражают общую макроэкономическую ситуацию. Отчет показывает, что повышенная неопределенность доходов является спусковым крючком для проблем на рынке недвижимости. Неопределенность доходов усиливает мотивы предостерегающих сбережений домохозяйств, что в сочетании с низкой ликвидностью жилых активов приводит к корректировке балансов домохозяйств. Это выливается в макроэкономические явления на стороне спроса, включая падение цен на жилье, снижение потребления, сокращение долга и рост сбережений.
В отчете отмечается, что снижение уровня участия молодежи в рабочей силе, риски безработицы для работников среднего возраста и возврат мигрирующего населения оказывают давление на рынок недвижимости. Как только цены на жилье начинают падать, ослабевает функция жилья как безопасного актива, и разрушается вера в то, что «цены на жилье всегда растут». Это, в свою очередь, приводит к порочному кругу: недостаточный спрос, падение цен, ослабление эффекта богатства и ухудшение ожиданий. Проблемы рынка недвижимости также распространяются на другие секторы, затрагивая иные балансы: на корпоративном уровне застройщики сталкиваются с непрерывным ужесточением условий ликвидности; на уровне финансовой системы растут коэффициенты просроченной задолженности по кредитам, выданным индустрии недвижимости; на уровне местных властей продолжает увеличиваться доля облигаций городских инвестиций, используемых для рефинансирования или погашения процентного долга. Наконец, на политическом уровне крайне важно определиться, требуется ли расширение или сокращение балансов домохозяйств, при этом следует опасаться попадания в невозможную троицу «стимулирование потребления, стабилизация цен на жилье и сокращение долга». Ключ к решению — разорвать цикл извне рынка недвижимости — оптимизировать макроэкономическую среду и повысить стабильность доходов домохозяйств, что даст семьям уверенность для потребления и обеспечит более плавное функционирование макроэкономики.
В ходе семинара отмечалось, что за последние 20 лет недвижимость была важным двигателем экономического роста Китая. Однако с изменением этапов экономического развития и основных общественных противоречий традиционная модель развития «высокие леверидж, высокий долг, высокая оборачиваемость» более не является устойчивой. Глубокая корректировка на рынке недвижимости отражает не только циклические колебания в отрасли, но и представляет собой системный вызов, который необходимо решить в переходный период Китая к качественному развитию. В этом контексте суть «репозиционирования» недвижимости заключается в переосмыслении ее функции и роли в новой экономической реальности. Поскольку уровень урбанизации Китая превысил 67%, недвижимость переходит от «экономического столпа» к двойному позиционированию как «краеугольный камень благосостояния народа» и «носитель инноваций». Центральная градостроительная конференция 2025 года прямо предложила «создать новую модель развития рынка недвижимости», которая будет продвигать строительство качественного жилья, реновацию городских деревень и предложение доступного жилья, чтобы эффективно решить жилищные трудности новых горожан и молодежи, одновременно преобразуя недвижимость в пространственный носитель для промышленного обновления и инновационного развития.
Для стабильного и здорового развития рынка недвижимости краткосрочные меры должны быть сосредоточены на расширении финансовой поддержки, чтобы помочь застройщикам разрешить долговые риски. Среднесрочные и долгосрочные меры должны ускорить внедрение политических финансовых инструментов для поддержки ключевых направлений, таких как новая урбанизация и обновление городов, внедряя новый импульс для плавного перехода недвижимости.
В ходе сессии ключевых докладов выступление под названием «Функционирование и тенденции развития рынка недвижимости Китая» подчеркнуло, что Китаю необходимо постепенно снижать зависимость от недвижимости, поскольку текущий этап развития больше не позволяет обеспечивать значительный экономический рост в основном за счет нее. Было отмечено, что перенаправление ресурсов с рынка недвижимости в передовое производство и современные услуги является неизбельным требованием времени. Смотря на рыночные тенденции, ожидается, что рынок недвижимости Китая стабилизируется и прекратит падение в течение одного-двух лет. Что касается будущих направлений развития, акцент был сделан на стабилизации продаж, ожиданий и цен на жилье, при этом были системно предложены четыре пути построения новой модели развития недвижимости: ускорение совершенствования системы доступного жилья для решения жилищных трудностей малообеспеченных горожан, новых горожан и молодежи; содействие строительству безопасного, комфортного, экологичного и умного «качественного жилья»; оживление существующего рынка через городское обновление; и поощрение возвращения населения для предпринимательства с целью раскрытия потенциала недвижимости в городах третьего и четвертого уровней.
Другой ключевой доклад под названием «Перспективы индустрии недвижимости» указал, что на рынке недвижимости Китая все еще есть пространство для роста, но наблюдается явная структурная дифференциация: в metropolitan areas с постоянным притоком населения сохраняется высокий спрос, в то время как в регионах с оттоком населения ощущается давление сокращения. Однако серьезная «разделенность мест работы и проживания» и дисбаланс в структуре землепользования остаются острыми проблемами в некоторых крупных городах. В отношении жилищного обеспечения прозвучали призывы развивать стандартизированный арендный рынок, продвигать «равенство прав арендаторов и собственников»,
